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Um Ford F150 Raptor.
Scott Olson/Getty Images
motor ford
as ações despencaram depois que a empresa mudou – mas não cortou –orientação de ganhos devido à escassez de peças e à inflação de custos.
Os investidores reagiram com desgosto, vendendo as ações. Mas eles podem ter perdido um lado positivo na atualização da Ford (ticker: F): os investidores têm uma noção muito melhor de quão incrível é o negócio de caminhões da empresa.
As ações da Ford caíram 12% na terça-feira, enquanto o
caiu 1,1% após a Ford anunciado Na noite de segunda-feira, o lucro operacional do terceiro trimestre seria de US$ 1,4 bilhão a US$ 1,7 bilhão. Isso está muito longe dos US$ 2,9 bilhões projetados por Wall Street, mas a Ford não mudou sua orientação para o ano inteiro. A empresa ainda espera obter lucro operacional na faixa de US$ 11,5 bilhões a US$ 12,5 bilhões em 2022. A Ford só ganhará mais no quarto trimestre.
Um grande motivo para a decepção do terceiro trimestre é de 40.000 a 45.000 caminhões e SUVs que não podem ser concluídos devido à falta de peças. Ambos analista RBC Joseph Spak e analista do Morgan Stanley Adam Jonas estimou em relatórios de pesquisa que $ 600 milhões em lucro operacional foram perdidos para os caminhões parcialmente construídos.
Isso significa que os caminhões e SUVs mais lucrativos da Ford estão ganhando mais de US$ 14.000 em lucro operacional por veículo. Isso é incrível.
Nos dois primeiros trimestres de 2022, a Ford vendeu cerca de 2 milhões de veículos e registrou um lucro operacional ajustado de cerca de US$ 6 bilhões. Isso é uma média de US $ 3.000 por veículo.
Parece que grandes caminhões e SUVs respondem pela maior parte de todos os lucros da Ford. Nos EUA, a Ford vendeu cerca de 480.000 caminhões da série F e os Ford Explorers vendidos no primeiro semestre de 2022. Se esses veículos ganharem US$ 14.000 em lucro operacional por cópia, a Ford perderá cerca de US$ 700 por unidade para todo o resto.
Esta é apenas uma matemática aproximada, e o resto do negócio da Ford provavelmente não é tão ruim. Provavelmente, menos de 480.000 veículos obtêm lucros máximos. Ford diz que essa é a matemática de Wall Street e não queria entrar na lucratividade por unidade.
Ter um ótimo negócio de caminhões e SUVs, é claro, não torna o estoque da Ford mais valioso. Ainda é um negócio. Mas como os lucros são alocados tem algumas implicações para os investidores.
Para começar, ele destaca a importância do Ford F-150 Relâmpago é para a empresa. Esse veículo terá que atender a uma alta barra de lucro para garantir que a Ford esteja ganhando dinheiro ao passar de uma empresa que fabrica veículos movidos a gasolina para uma que fabrica veículos elétricos.
E ilustra a oportunidade dos EVs. A Ford quer vender 2 milhões de EVs em todo o mundo a cada ano até 2026. Isso pode ser de 30% a 40% de todos os veículos vendidos – quando os volumes de carros retornarem aos níveis pré-pandêmicos.
Se os EVs da Ford se tornarem mais lucrativos do que as ofertas mais baratas movidas a gasolina, então o lucro operacional da Ford terá espaço para crescer porque a mistura é importante.
Os lucros por unidade podem ser elevados agora por causa dos altos preços relacionados ao tipo de lutas de produção em toda a indústria que arruinaram o trimestre da Ford. Ainda assim, se os caminhões da Ford mantiverem uma lucratividade acima da média nos próximos anos e se a Ford ganhar dinheiro vendendo EVs, o lucro operacional total da empresa pode facilmente chegar a US$ 15 bilhões. Isso não depende do crescimento dos volumes.
O valor de US$ 15 bilhões é muito melhor do que se um investidor assumir que todos os veículos da Ford – sejam elétricos, caminhões, SUVs ou sedãs – ganham algum tipo de margem média corporativa. Também é melhor do que os US$ 11,5 bilhões que Wall Street espera em 2022 e 2023.
Projetar o lucro operacional com base nos lucros por tipo de veículo é apenas um exercício, mas é bom saber onde os lucros são realmente gerados.
Escreva para Al Root em allen.root@dowjones.com
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