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Uma refinaria de petróleo em Houston.
Imagens de Brandon Bell/Getty
A Europa “resolveu” sua crise de gás natural para este inverno, e os preços devem cair em breve, previu um analista.
Os preços do gás natural na Europa podem cair pela metade nos próximos seis meses, já que os consumidores usam menos e os países consomem grandes estoques armazenados, de acordo com um novo relatório do Goldman Sachs que desafia a sabedoria convencional sobre o caminho dos preços. Dito isso, a analista do Goldman Samantha Dart também vê os preços se recuperando no próximo verão para mais uma vez negociarem perto dos níveis atuais, à medida que os países europeus trabalham para reabastecer seus tanques de armazenamento de gás natural.
O gás natural disparou no último ano e meio, e atingiu níveis recordes na Europa no mês passado, pouco antes de a Rússia decidir parar de enviar gás através do gasoduto Nord Stream para a Alemanha, que fornece à Europa um terço de seu gás. Os preços estão tão altos que alguns analistas esperam que as contas de energia europeias tripliquem no início do próximo ano, necessitando de resgates governamentais que podem chegar a centenas de bilhões de dólares. O gás natural é usado para eletricidade, aquecimento doméstico e produção industrial, como a siderurgia.
Os traders esperam que os preços do gás natural permaneçam altos até 2023, moderando apenas ligeiramente até o final do ano. Os futuros de gás natural para o primeiro trimestre de 2023 estão sendo negociados a 199,50 euros por megawatt-hora, aproximadamente em linha com os preços atuais. Mas Dart vê os preços caindo para menos de 100 euros no primeiro trimestre de 2023. Ela acha que a Europa resolveu sua crise de gás aumentando seu armazenamento, superando as expectativas para o inverno. A Europa já encheu os tanques de armazenamento até 82% da capacidade, e Dart espera que ultrapasse 90% até o final de outubro. Os europeus já começaram a usar menos gás, em parte por causa das novas regras do governo e em parte porque a economia desacelerou.
Existem ressalvas e riscos importantes na projeção de Dart. O inverno pode ser particularmente rigoroso, forçando os países a usar mais gás para aquecimento do que o esperado. A Rússia poderia reduzir ainda mais o gás, incluindo suprimentos que ainda está enviando para a Itália. E os esforços dos países para atenuar a dor dos preços altos oferecendo subsídios aos consumidores podem convencê-los a usar ainda mais gás natural. Todos esses fatores provavelmente fariam com que os preços subissem.
Além disso, Dart vê mais problemas de preço no próximo verão, já que a Europa é forçada a reabastecer novamente esses tanques de armazenamento. Ela acha que o armazenamento cairá para 22% até o final do inverno, o que significa que os países terão que gastar muito para comprar mais gás natural, provavelmente aumentando suas importações de gás natural liquefeito, ou GNL. A Dart espera que os preços subam para 235 euros por megawatt-hora até o verão de 2023 – mais do que os traders do mercado futuro esperam atualmente. Os preços subiram o suficiente para convencer algumas empresas ou consumidores a usar menos. “Especificamente, com os fluxos russos em zero desde o início do ano, a reconstrução do armazenamento em 2023 se torna muito mais difícil em relação a 2022, exigindo destruição incremental da demanda”, escreveu ela.
Nos EUA, os preços do gás natural são mais baixos do que na Europa devido à grande oferta doméstica e à capacidade de exportação limitada. Mas eles ainda triplicaram de sua média de longo prazo. Alguns analistas acham que os preços do gás natural nos EUA também podem cair, já que levará anos para os EUA construirem a infraestrutura para exportar mais gás. Com as exportações limitadas, os produtores norte-americanos ainda estarão abastecendo em grande parte o mercado doméstico, onde há um excesso relativo de gás. Portanto, não faz muito sentido que os preços do gás natural nos EUA oscilassem drasticamente com as mudanças nos mercados europeus, porque os EUA não podem aumentar as exportações, escreveu o analista da RBC Capital Markets, Christopher Louney, em nota no mês passado.
“Sim, os EUA são o principal fornecedor mundial de GNL e um dos principais exportadores globais de GNL, mas há oportunidades limitadas para aumentos de curto prazo devido à alta utilização”, escreveu Louney.
Para os produtores de gás natural dos EUA, essa dinâmica pode limitar seu potencial de crescimento. Dito isso, mesmo que os preços atuais caíssem mais de 30%, as empresas estariam gerando mais fluxo de caixa do que há anos. Grandes jogadores gostam
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Escreva para Avi Salzman em avi.salzman@barrons.com
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