Taxa para cima; Mergulho Profundo em Hipotecas vs Taxa de Tesouro de 10 anos e Fed Funds

Taxa para cima;  Mergulho Profundo em Hipotecas vs Taxa de Tesouro de 10 anos e Fed Funds

As taxas de hipoteca subiram ligeiramente hoje, mas apenas depois de se moverem ligeiramente para baixo no início desta manhã.

“Superior” e “inferior” são mais informativos se estivermos lidando com um ponto de partida bem definido, então vamos lidar! A partir de um ponto de partida na tarde de sexta-feira passada, o credor hipotecário médio moveu-se ligeiramente mais baixo com as taxas iniciais publicadas na manhã de segunda-feira. No contexto mais amplo, essas taxas ainda são bastante altas, com apenas alguns dias nos últimos 3 meses sendo piores. Antes de junho, você teria que voltar a 2008 para ver taxas mais altas.

Tudo isso para dizer que a modesta melhora vista esta manhã foi “boa”, mas não exatamente motivo de comemoração. Mesmo assim, a melhora não durou muito. O mercado de títulos subjacentes (que dita as taxas) começou a perder terreno após um leilão programado de Notas do Tesouro de 10 anos.

Tesouros de 10 anos não determinam diretamente as taxas de hipoteca, mas movimentos rápidos nos 10 anos tendem a afetar os títulos que determinam especificamente as taxas de hipoteca. A correlação pode ser mais forte ou mais fraca dependendo do dia. Hoje foi realmente um pouco melhor para títulos garantidos por hipotecas, mas isso é realmente apenas uma anedota que configura um aviso.

Tesouros de 10 anos tiveram pior do que títulos hipotecários hoje porque a hipoteca média não deve durar 10 anos agora. Em outras palavras, se os títulos hipotecários tivessem que escolher um título do Tesouro para imitar em termos de vida útil, uma nota de 5 ou 7 anos seria uma escolha muito melhor (alguns podem até dizer que o de 3 anos, mas isso depende das coisas acontecendo em um forma específica nos próximos 2 anos).

Por que isso importa? Tudo volta à política do Fed. Títulos são taxas e taxas são títulos. Se um Tesouro de 10 anos pedir a um investidor que bloqueie uma taxa de retorno por 10 anos, e o título de hipoteca médio pedir aos investidores que esperem cerca de metade desse prazo, a Taxa de Fundos do Fed se aplica a empréstimos que duram menos de 24 horas. Concedido, quanto mais tempo o mercado espera que a taxa de fundos do Fed permaneça em um determinado nível, esse período de 24 horas pode acabar sendo mais como alguns anos na prática, mas isso pressupõe que o mercado esteja prevendo corretamente onde a taxa do Fed estará em o futuro.

Devido a essa incerteza, a taxa de fundos do Fed (a coisa que o Fed realmente tem o poder de “aumentar” ou “cortar”) cai na extremidade mais curta do espectro de vida útil. A vida útil ou “duração”, como diz o mercado de títulos, é uma consideração importante para os traders. Você pode ter ouvido falar de uma curva de rendimento invertida no ano passado. É quando os títulos de duração mais longa oferecem retornos mais baixos do que aqueles com vida útil mais curta.

Pense nisso por um segundo. Se você é um investidor procurando comprar títulos para garantir uma taxa de retorno garantida, por que você empataria seu dinheiro por 10 anos a uma taxa de 3,35% se você pudesse amarrá-lo por apenas 2 anos e ganhar 3,57%? Esses são números reais de hoje, a propósito. A resposta simplificada é que você não faria! Não enquanto você soubesse que poderia emprestar dinheiro a 3,57% a cada 2 anos pelos próximos 10 anos.

Mas você não tem como saber se as taxas de 2 anos permanecerão tão altas sempre que precisar reinvestir. Se os rendimentos de 10 anos estão atualmente mais baixos, essa é a maneira do mercado dizer que também não vê as taxas de curto prazo permanecendo tão altas por 10 anos. Mas vê um tom de pressão ascendente sobre as taxas de curto prazo agora devido aos esforços do Fed para combater a inflação.

Como o Fed combate a inflação? Possui algumas ferramentas, mas a principal estratégia é elevar a Fed Funds Rate, aumentando assim o custo de capital e desacelerando o fluxo de crédito para empresas e consumidores. A esperança é empurrar a “demanda” para baixo, o que, por sua vez, deve pressionar os preços para baixo (também conhecido como “oferta”).

Então, qual é o aviso sobre as taxas de hipoteca? Simplificando, há um importante relatório de inflação amanhã e dados econômicos adicionais ao longo da semana. O Fed considerará esses dados ao decidir quanto aumentar a taxa de fundos do Fed na próxima quarta-feira. Se a inflação for mais alta do que o esperado e se os dados forem fortes, o mercado esperará cada vez mais que o Fed revise a perspectiva de alta de juros ainda mais alta do que já é. E isso seria pior para as taxas de hipoteca do que títulos do Tesouro de 10 anos, porque os títulos subjacentes às hipotecas atualmente têm mais em comum com as taxas de curto prazo.

Conclusão: expectativas de taxas mais altas do Fed = mais pressão ascendente nas taxas de curto prazo em relação às taxas de longo prazo, e as hipotecas são de prazo mais curto do que os títulos do Tesouro de 10 anos. Este mesmo princípio ao contrário é o motivo pelo qual o mau leilão do Tesouro de 10 anos de hoje não prejudicou tanto as taxas de hipoteca.